Cliff Asness

Von Martin Freitag · Stand: Oktober 2026 · Lesezeit ca. 5 Min.

Clifford Asness, meist Cliff Asness genannt, hat 1998 den quantitativen Vermögensverwalter AQR Capital Management mitgegründet und führt ihn bis heute als Managing and Founding Principal. Der 1966 in New York geborene Ökonom übersetzt mit AQR Erkenntnisse der akademischen Kapitalmarktforschung in Anlageprodukte für große institutionelle Investoren. Bekannt ist er zudem als streitbarer Autor von Fachaufsätzen und Kommentaren, die sich mit Bewertung, Gebühren und der Effizienz der Märkte befassen.

Werdegang

Asness studierte an der University of Pennsylvania in einem kombinierten Programm aus Informatik und Finanzwirtschaft und schloss 1988 mit Auszeichnung ab. An der Business School der University of Chicago erwarb er 1991 einen MBA und 1994 den Doktortitel in Finanzwirtschaft. Seine Dissertation befasste sich mit Momentumstrategien, also der Neigung von Kurstrends, sich eine Zeit lang fortzusetzen. Betreut wurde sie von Eugene Fama, dem späteren Nobelpreisträger und Begründer der Hypothese effizienter Märkte, als dessen Lehrassistent Asness zeitweise arbeitete.

Noch während der Promotion begann er 1990 seine berufliche Laufbahn. In der Vermögensverwaltung von Goldman Sachs leitete er Anfang der 1990er-Jahre eine neu geschaffene Gruppe für quantitative Forschung. Aus deren Modellen ging der Fonds Global Alpha hervor, der 1995 mit rund 10 Mio. US-Dollar von Goldman-Partnern startete und später auch externen Anlegern offenstand. Nach Darstellung der englischsprachigen Wikipedia wuchs er bis 2007 auf mehr als 12 Mrd. US-Dollar und wurde im Herbst 2011 geschlossen, lange nach Asness' Weggang.

1997 verließ Asness die Bank mit mehreren Kollegen. Im Jahr darauf gründete er mit David Kabiller, John Liew und Robert Krail AQR Capital Management, zunächst in New York. 2004 verlegte das Haus seinen Sitz nach Greenwich in Connecticut.

Rolle und Wirken

Mit AQR hat Asness ein Geschäftsmodell aufgebaut, das auf wenigen, wissenschaftlich gut untersuchten Renditequellen beruht. Zu diesen Faktoren zählen Value, die Bevorzugung günstig bewerteter Titel, Momentum, Carry und defensive Anlagen mit geringer Schwankung. AQR setzt sie systematisch über Aktien, Anleihen, Währungen und Rohstoffe hinweg ein und bietet sie sowohl in Hedgefonds als auch in klassischen Aktienmandaten und Publikumsfonds an. Damit hat das Haus dazu beigetragen, dass Faktorstrategien heute bei Pensionskassen und Versicherern als eigener Baustein gelten.

An der Spitze des Hauses steht Asness weiterhin. Auf der Website von AQR wird er als Managing and Founding Principal geführt, Kabiller und Liew als Founding Principals. Laut der im März 2026 bei der US-Wertpapieraufsicht SEC eingereichten Broschüre zum Formular ADV ist Asness über Zwischengesellschaften Hauptanteilseigner, eine Minderheit hält die börsennotierte Affiliated Managers Group. Das Kundenvermögen bezifferte AQR dort zum 31. Dezember 2025 auf rund 187,2 Mrd. US-Dollar.

Der Weg dorthin verlief nicht gradlinig. In der Finanzkrise 2008 erlitt AQR Verluste, das verwaltete Vermögen fiel nach Wikipedia von 39 Mrd. US-Dollar im Jahr 2007 auf 17 Mrd. US-Dollar Ende 2008. Noch schwerer wog die Phase ab 2018, als Value-Strategien über Jahre hinter dem Markt zurückblieben. Nach einem Bloomberg-Bericht vom April 2019 sank der Vorsteuergewinn der AQR-Holding 2018 um rund ein Drittel. Asness bezeichnete die Jahre 2018 bis 2020 gegenüber dem Magazin Institutional Investor als die schwierigste Zeit, die er erlebt habe, und sprach von einem regelrechten Einbruch für Value. Der Fonds AQR Style Premia Alternative verlor 2020 nach Angaben des Magazins 19,23 Prozent.

Ab 2021 setzte eine Erholung ein. Nach einem Bericht des Senders CNBC vom Juli 2025 stieg das verwaltete Vermögen von rund 99 Mrd. US-Dollar zu Beginn des Jahres 2024 bis Mitte 2025 auf rund 142 Mrd. US-Dollar. Der Multistrategiefonds Apex legte demnach im ersten Halbjahr 2025 um 11,4 Prozent zu, der Long-Short-Aktienfonds Delphi um 11,6 Prozent nach Kosten. Die Zahlen stammen von einer namentlich nicht genannten Person, AQR selbst äußerte sich nicht.

Forschung und öffentliche Rolle

Anders als viele quantitative Häuser, die ihre Modelle unter Verschluss halten, veröffentlicht AQR in großem Umfang. Asness selbst hat zahlreiche Fachaufsätze verfasst. 2001 untersuchte er mit Krail und Liew im Journal of Portfolio Management, ob Hedgefonds tatsächlich absichern, und kam zu dem Ergebnis, dass viele von ihnen stärker vom Aktienmarkt abhängen, als ihre ausgewiesenen Kennzahlen vermuten lassen. 2003 kritisierte er im selben Journal das sogenannte Fed-Modell, das Gewinnrenditen von Aktien mit Anleiherenditen vergleicht. Im gleichen Jahr zeigte er mit Robert Arnott im Financial Analysts Journal, dass höhere Ausschüttungsquoten historisch mit höherem späteren Gewinnwachstum einhergingen. 2013 folgte mit Tobias Moskowitz und Lasse Pedersen im Journal of Finance die vielzitierte Studie Value and Momentum Everywhere, die beide Prämien in acht Märkten und Anlageklassen nachwies.

Im September 2024 legte er den Aufsatz The Less-Efficient Market Hypothesis vor, der im Journal of Portfolio Management erscheinen sollte. Darin vertritt er die These, dass die Märkte in den vergangenen Jahrzehnten weniger effizient geworden seien, und erkennt dies an stärker auseinanderlaufenden Bewertungen. Als mögliche Ursachen nennt er den Aufstieg passiver Indexanlagen, lange Phasen sehr niedriger Zinsen sowie soziale Medien und spielerisch gestaltete Handelsplattformen. Die letzte Erklärung hält er nach einem Bericht von Morningstar für die überzeugendste, für den Einfluss des Indexinvestments fehle nach eigener Einschätzung ein Beweis.

Öffentlich äußert sich Asness regelmäßig und pointiert. Er kritisiert hohe Gebühren von Hedgefonds, deren Ergebnisse im Wesentlichen dem Aktienmarkt folgen. 2008 wandte er sich gegen Beschränkungen von Leerverkäufen. 2010 warnte er gemeinsam mit Aaron Brown in einem Gastbeitrag im Wall Street Journal, die Finanzmarktreform Dodd-Frank begünstige die Vereinnahmung der Aufsicht durch die Beaufsichtigten. In der Auseinandersetzung um die Gläubiger des Autoherstellers Chrysler 2009 kritisierte er die Haltung der Regierung gegenüber vorrangigen Anleihegläubigern. Grundsätzlich argumentiert er aus einer marktliberalen Sicht und aus der Tradition der Effizienzmarkt-Forschung, auch wenn er deren Grenzen inzwischen selbst betont. Die Chicago Booth School of Business zeichnete ihn 2004 als herausragenden Absolventen aus.

Gerichts- oder Aufsichtsverfahren gegen Asness persönlich sind in den ausgewerteten Quellen nicht dokumentiert.

Einordnung

Asness verkörpert den Typus des Hedgefondsgründers, der aus der Forschung kommt und seine Anlageregeln offenlegt. Seine Bedeutung für den Markt liegt weniger in einzelnen Positionen als in der Verbreitung eines Denkens in Faktoren, das heute Indexanbieter, Pensionsfonds und Fondsgesellschaften prägt. Die Geschichte von AQR zeigt zugleich, wie lange solche Prämien ausbleiben können und welchen Druck das auf ein Haus und seine Kunden ausübt. Für Anleger ist Asness vor allem als Stimme in Debatten über Bewertung, Gebühren und Markteffizienz relevant. Wie sich die Positionen großer Investoren aus Pflichtmeldungen ablesen lassen, zeigt die Rubrik Superinvestoren. Einen Gegenentwurf zum systematischen Ansatz verkörpert der Makroinvestor Ray Dalio.

Häufige Fragen zu Cliff Asness

Wer ist Cliff Asness?

Cliff Asness ist ein amerikanischer Investor und Ökonom. Er gründete 1998 mit drei Partnern den quantitativen Vermögensverwalter AQR Capital Management und leitet ihn als Managing and Founding Principal.

Wo hat Cliff Asness studiert?

Er schloss 1988 an der University of Pennsylvania ab und erwarb an der University of Chicago 1991 einen MBA und 1994 den Doktortitel in Finanzwirtschaft. Seine Dissertation über Momentum betreute Eugene Fama.

Was ist Faktorinvesting?

Beim Faktorinvesting werden Wertpapiere nach wiederkehrenden Eigenschaften wie günstiger Bewertung, Kursdynamik oder geringer Schwankung ausgewählt. AQR setzt solche Faktoren systematisch über mehrere Anlageklassen ein.

Wie viel Vermögen verwaltet AQR?

Gegenüber der SEC gab AQR das Kundenvermögen zum 31. Dezember 2025 mit rund 187,2 Mrd. US-Dollar an.

Gehört AQR Cliff Asness?

Laut Formular ADV vom März 2026 ist Asness über Zwischengesellschaften Hauptanteilseigner. Eine Minderheitsbeteiligung hält die börsennotierte Affiliated Managers Group.

Was besagt die Less-Efficient Market Hypothesis?

In dem 2024 vorgelegten Aufsatz argumentiert Asness, dass die Märkte weniger effizient geworden seien. Als wahrscheinlichste Ursache sieht er soziale Medien und spielerisch gestaltete Handelsplattformen, daneben diskutiert er Indexanlagen und Niedrigzinsen.

Quellen

Redaktionelles Porträt auf Basis öffentlich zugänglicher Quellen. Es beschreibt die öffentliche Rolle der Person; die Auswahl trifft allein die Redaktion, sie ist nicht käuflich. Keine Anlageberatung. Hinweise auf Fehler bitte an info@boersenbote.de.

Name	Cliff Asness
Rubrik	Strategen
Funktion	Mitgründer und Managing and Founding Principal von AQR Capital Management
Lebensdaten	Jahrgang 1966
Herkunft	USA
Häuser	AQR Capital Management